Опубліковано в 12 March 2019

Введення в керованих ф'ючерсів

Багато індивідуальні та інституціональні інвестори шукають альтернативні інвестиційні можливості , коли є тьмяні перспективи фондових ринків США. Оскільки інвестори прагнуть диверсифікувати в різні класи активів, в першу чергу хедж - фонди, багато з них звертаються до керованим ф’ючерсах в якості рішення. (Дивись також:  Торгівля ф’ючерсами 101 ) .

Однак, навчальний матеріал з цього альтернативних інвестицій автомобіля поки не легко знайти. Таким чином , тут ми пропонуємо корисний ( свого роду належної обачності ) праймер з даного питання, отримавши ви почали ставити правильні питання. (Дивись також:  Усний обсяг для ф’ючерсного ринку .)

Визначення керованих ф’ючерсів

Термін « керовані ф’ючерси » відноситься до 30-річний промисловості з професійних фінансових менеджерів , які відомі як товаром торгових радників , або СТА. СТА зобов’язані реєструватися з урядом США Комісія по торгівлі товарними ф’ючерсами (CTFC) ,  перш ніж вони можуть запропонувати себе публіці в якості фінансових менеджерів. СТА також повинні пройти через ФБР глибокої перевірки фону, а також забезпечити суворі документи по розкриттю інформації (і незалежний аудит фінансової звітності щороку), які розглянуті в Національній ф’ючерсної асоціації (NFA) , саморегулівної організації сторожової.

СТО зазвичай керують активами своїх клієнтів з допомогою власної торгової системи або дискреційного методу , який може включати йти довгим або короткі ф’ючерсні контракти в таких областях, як метали (золото, срібло), зерно (соя, кукурудза, пшениця), часткові індекси ( S & P ф’ючерсів , Dow ф’ючерси, Nasdaq 100 ф’ючерси), м’які товари (бавовна, какао, кава, цукор), а також в іноземній валюті , і уряд США облігацій ф’ючерси . В останні кілька років, гроші , вкладені в керованих ф’ючерсів має більш ніж в два рази і, по оцінках , буде продовжувати зростати в найближчі роки , якщо хедж - фонд повертає згладжуються і акції Гірше ринку. (Дивіться також: Управління капіталом Питання в торгівлі ф’ючерсами .)

потенційний прибуток

Одним з основних аргументів на користь диверсифікації в керованих ф’ючерсів є їх здатність знижувати ризик портфеля. Такий аргумент підтримується багатьма науковими дослідженнями ефектів поєднання традиційних класів активів з альтернативними інвестиціями, такі як керовані ф’ючерси. Джон Lintner з Гарвардського університету, мабуть, найбільш цитованої за його дослідження в цій області.

Взяті в якості альтернативного інвестиційного класу на своїй власній, керований ф’ючерсними клас зіставні доходи в десятиліття до 2005 р Наприклад, в період з 1993 по і 2002 роками , керованих ф’ючерсів були складовою середній річний дохід на 6,9%, в той час як для американських акцій ( в розрахунку на загальний індекс повернення S & P 500) повернення було 9,3% і 9,5% для США казначейських облігацій ( на основі довгострокового індексу казначейських облігацій в Lehman Brothers). З точкою зору ризиком прибутковості з поправкою , керовані ф’ючерси мали меншу просідання (термін СТО використовувати для позначення максимального падіння піки до долини в історії продуктивності Equities ‘) між трьома групами в період з січня 1980 до травня 2003 року У протягом цього період керованих ф’ючерсів був -15,7% максимальної осідання в той час як Nasdaq Composite Index був одним з -75%, а індекс акцій S & P 500 був одним з -44.7%.

Додаткова перевага керованих ф’ючерсів включає в себе зниження ризику за рахунком портфеля диверсифікації за допомогою негативної кореляції між групами активів. В якості класу активів , керовані ф’ючерси програма в основному назад корелює з акцією і облігацією. Так , наприклад, в періоди інфляційного тиску, інвестування в керованих програм ф’ючерсів , які відстежують ринки металів (наприклад , золота і срібла) або іноземних валютних ф’ючерсівможе забезпечити суттєву перешкоду на шкоду такому середовищі може мати на акції та облігації. Іншими словами, якщо акції та облігації гірше ринку в зв’язку з ростом побоювань інфляції, деякі керовані ф’ючерсні програми можуть випереджати в цих же умовах ринку. Таким чином, поєднання керованих ф’ючерсів з цими іншими групами активів може оптимізувати розподіл інвестиційного капіталу. (Дивись також:  Геодезія окремі ф’ючерсні .)

Оцінка РСП,

Перш ніж інвестувати в будь-який клас активів або з індивідуальним менеджером грошей ви повинні зробити деякі важливі оцінки, і велика частина інформації , яку потрібно зробити , можна знайти в документі розкриття Чиказького управління . Розкриття інформації документи повинні бути надані вам за запитом , навіть якщо ви по - , як і раніше розглядають інвестиції з CTA. Документ , розкриття інформації буде містити важливу інформацію про CTA в торговому плані і зборів (які можуть істотно варіювати між СТА, але як правило, 2% для управління і 20% для стимулювання продуктивності).

Торгова програма:  По- перше, ви хочете знати про тип торгової програмикерований CTA. Єосновному два типи торгових програм серед спільноти CTA. Одна група може бути описана як тренд послідовників,той час як інша група складається з ринку нейтрально трейдерів, які включаютьсебе варіанти письменників . Trend Послідовники використовують власні технічні або фундаментальні торговельні системи (або комбінацію обох), які забезпечують сигналиколи йти довгим або коротким в деяких ф’ючерсних ринках. Ринкові нейтральні трейдери схильні дивитися на прибуток від поширення різних товарних ринків (або різних ф’ючерсних контрактів на тому ж ринку). Крімв ринково-нейтральною категорії, в спеціальній ніші ринку, є варіанти-преміум продавціякі використовуютьдельта-нейтральні програми. Розкидачі та преміальні продавці прагнуть отримати прибуток від ненапрямлених торгових стратегій.

Взяті:  Незалежнотипу СТО, мабуть, самий важливої частини інформаціїщоб шукати в розкритті документ СТО є максимальною осіданням піки до долини . Це становить найбільший сукупний спад грошікеруючого ввласного капіталу або торгового рахунку. Це найгірший історичний програш, однак, не означаєосідання залишиться такою ж в майбутньому. Але воно забезпечує основу для оцінки ризикиоснові минулого досвіду роботипротягом певного періоду часу, і це показуєскільки часу знадобилося для CTAщоб повернути ці втрати. Очевидно,чим коротше часнеобхідний для відновлення після просадкитим краще профіль продуктивності. Незалежно відяк довго, СТО може оцінити плату стимулюваннятільки на новій чистого прибутку (тобто, вони повинні ясно, що відомо в галузі як «попередній акціонерного капіталу великого водяний знак» перед завантаженням додаткових зборів стимулювання).

Річна норма прибутку:  Ще один факторви хочете подивитися на це річна норма прибутку, яка необхіднащоб бути представлені завжди в мережі зборів і торгових витрат. Ці показники продуктивності наводяться в документі розкриття, але не можуть являти собою самий останній місяць торгівлі. СТО повинен оновити їх розкриття документа не пізнішеніжкожні дев’ять місяців, але якщо продуктивність не до теперішнього часу в документі розкриття, ви можете запросити інформацію про самому останньому місці роботи, що СТО повинні зробити доступними. Ви б особливо хотіли б знати, наприклад, якщо є якісьнебудь істотні просадки, які не відображаються в самої останньої версії документа розкриття.

З поправкою на ризик повернення:  Якщо після визначення типу торгової програми (такітрендом або ринок нейтрально),яких ринках торги СТА і потенційне винагородуурахуванням минулого продуктивності (за допомогою річному обчисленні прибутку і максимального піку до долини просадки в акціонерний капітал), ви хотіли б отримати більш формальними про оцінку ризики, ви можете використовувати кілька простих формулищоб зробити краще порівняння між СТО. До щастя, NFA вимагає РСПщоб використовувати стандартні капсули продуктивності їх розкриття документів, які є даніщо використовуються більшістю послуг стеження, так що це легко зробити порівняння.

Найбільш важливий захід ви повинні порівняти це повернення на основі скоригованих на ризик . Наприклад, CTA з річним показником прибутковості 30% може виглядати краще , ніж з 10%, але таким порівнянням може бути оманливим , якщо вони мають зовсім інший розкид втрат. Програма CTA з річним доходом 30% може мати середні просадки від -30% в рік, в той час як програма CTA з річною прибутковістю 10% може мати середні осідання всього -2%. Це означає , що ризик , необхідний для отримання відповідних декларацій дуже різний: -Возвращеніе програми з 10% поверненням 10% має коефіцієнт повернення в просадки (див Відносини кальмара ) 5, в той час як інші мають відношення один. Перший тому має загальний кращий профіль ризику і прибутковості.

Дисперсія , або відстань від місячної і річної продуктивності від середнього або середнього рівня, є типовим підставою для оцінки прибутковості СТО. Багато служби відстеження-дані СТО надають ці номери для зручності порівняння. Вони також надають інші повертаються дані з урахуванням ризику, такі як відносини Шарпа і кальмар. Перший дивиться на річну норму прибутку ( за вирахуванням безризикової ставки інтересу) з точки зору річних стандартного відхилення прибутковості. І другий дивиться на річну норму прибутку з точки зору максимального піку до долини справедливості просадки. Альфа - коефіцієнти, крім того, можуть бути використані для порівняння продуктивності щодо певних стандартних тестів, як S & P 500. (Дивіться також:  S & P 500 опціони на ф’ючерси: Profiting Від часу розпаду Value .)

Види рахунків, необхідних інвестувати в ГТС

В відміну від інвесторів в хедж - фонд, інвестори в СТА мають перевагу відкрити свої власні рахунки і мати можливість переглядати всі торгові , що відбувається на щоденній основі. Як правило, CTA буде працювати з конкретним ф’ючерсними кліринговим комерсантом  і не отримує комісійні. Насправді, важливо , щоб переконатися , що CTA ви розглядаєте не поділяє комісійні від його або її торгової програми, це може представляти певний потенційний СТО конфлікту інтересів . Що стосується мінімальних розмірів рахунків, вони можуть значно варіюватися по СТО, від настільки ж низько , як $ 25000 , щоб досягати $ 5 млн для деяких дуже успішних СТА. В цілому, однак, ви знайдете більшість РСП , що вимагають як мінімум від $ 50000 до $ 250000.

Суть

Озброївшись додатковою інформацією ніколи не зашкодить, і це може допомогти уникнути витрат в програмах СТО , які не відповідають вашим інвестиційним цілям або вашому ризик терпимість, є важливим фактором , перш ніж вкладати гроші з будь-яким менеджером. З огляду на належну обачність щодо інвестиційного ризику, проте, вдалися ф’ючерси можуть забезпечити прийнятний альтернативний інвестиційний інструмент для дрібних інвесторів , що прагнуть диверсифікувати свої портфелі і тим самим поширювати свій ризик. Так що якщо ви шукаєте потенційні шляхи підвищення з поправкою на ризик повернення, керовані ф’ючерси можуть бути ваше наступним найкращим місцем , щоб прийняти серйозний вид.

Якщо ви хочете дізнатися більше, два найбільш важливими об’єктивні джерела інформації про СТО та їх історії реєстрації є веб - МКІ і США сайту CFTC в . NFA забезпечує реєстрацію і відповідності історії для кожного СТА і CFTC надає додаткову інформацію , що стосується правових дій в відношенні невідповідних СТА.