Pubblicato in 12 March 2019

10 titoli ad alto margine di sopravvivere, l'USA-Cina guerra commerciale

Escalation guerra commerciale degli Stati Uniti con la Cina può venire ad un costo molto elevato e spazzare via i 2019 profitti delle aziende S & P 500, secondo un nuovo studio condotto da Goldman Sachs. Commenti dello Studio vengono come gli Stati Uniti appena scatenato un nuovo ciclo di tariffe, con maggiori probabilità di venire. A causa di queste tariffe, Goldman stima che i loro 2019 l’utile per azione (EPS)  stima per l’ indice S & P 500 (SPX) potrebbero cadere di circa il 7%, di conseguenza, il che significherebbe non crescita degli utili rispetto al 2018. Nel frattempo, scrivono, “ titoli con [di profitto lordo] margini elevati e stabili hanno pricing power di sopportare l’aumento dei prezzi degli input da tariffe “. La loro paniere di 33 titoli con tale potere sui prezzi include questi 10, che compaiono anche nella tabella seguente: Adobe Systems Inc. ( ADBE), National Instruments Corp. ( NATI ), IDEXX Laboratories Inc. ( IDXX ), VMWare Inc. ( VMW ), Flowers Foods Inc. ( FLO ), Xylem Inc. ( XYL ), AutoZone Inc. ( AZO ), Sirius XM Radio Inc. ( SIRI ), Expedia Group Inc. ( EXPE ), e Waters Corp. ( WAT ).

I vincitori 10 ad alto margine

Azione YTD Total Return Media 5-Year Margine lordo
Adobe 54% 84%
AutoZone 10% 52%
Expedia 11% 74%
Fiori (1%) 45%
IDEXX 59% 55%
National Instruments 17% 74%
Sirius XM 19% 56%
VMWare 24% 85%
Waters 1% 58%
Xylem 19% 39%

Fonte: Relazione Goldman Sachs US Weekly Kickstart, Settembre 28. Dati al 27 settembre

Significato per gli investitori

I 10 titoli elencati sopra sono quelli con i più bassi coefficienti di variazione (CV)  nei loro margini lordi durante gli ultimi 5 anni. Cioè, questi 10 hanno avuto i margini di profitto più stabili dei 33 titoli nel paniere di Goldman negli ultimi anni.

Lo stock mediana nel paniere di Goldman ha un anno-to-date (da inizio anno) rendimento totale (inclusi i dividendi) del 17% e un margine medio di 5 anni lordo del 54%. Goldman ha attirato i costituenti di questo paniere dai membri del  Russell 1000 Index , escluse società nei settori finanziario, immobiliare e servizi di pubblica utilità industrie, per i quali i dati comparable sono l’8% e il 33%, rispettivamente.

”” Il mercato premia in genere le aziende con margini elevati quando le prospettive di redditività aziendale peggiora “Goldman afferma nella sua relazione. Essi aggiungono,” le aziende ad alto potere di prezzi sono ben posizionata per passare attraverso l’ingresso pressione dei costi per i consumatori, conservando margini elevati “. Nella loro analisi, analisi di Goldman cerniere sul presupposto che ‘margini lordi elevate e stabili sono tipicamente un indicatore di potenza elevata prezzi’.

Inoltre, Goldman confrontato loro paniere di 33 titoli con margine lordo elevate e stabili al suo opposto polare, un gruppo con basse e variabili margini lordi. Il divario di prestazioni YTD tra i due gruppi è stata allargando attraverso 2018, raggiungendo un vantaggio punto 18 percentuale per il gruppo elevata e stabile dal 27 sett.

Goldman stima che S & P 500 EPS saranno 159 $ 2018 e $ 170 2019. Lo scenario in cui 2019 EPS scende da circa il 7% da $ 170 a $ 159, e quindi è invariato dal 2018, assume una tariffa US 25% su tutte le importazioni dalla Cina . Il significato delle tariffe per le aziende con sede negli USA nel suo complesso sta nel fatto che il 15% del loro costo del venduto (COGS)  proviene da importazioni. Tra le large cap , fortemente globalizzati società del S & P 500, la cifra è ancora più alta, con il 30% dei loro COGS provenienti da importazioni.

Guardando avanti

Goldman avverte che le condizioni di business e le dinamiche competitive sono in un costante stato di flusso, e, quindi, i leader che oggi può diventare ritardatari di domani. Ad esempio, si noti che il gruppo domestico e prodotti personali industria ha una lunga storia di margini lordi alti e stabili, ma lo stock mediana in questo gruppo ha visto il suo margine lordo erosione di 75 punti base  negli ultimi 2 anni.

Inoltre, non v’è alcuna garanzia che le scorte che soddisfano i criteri di Goldman si sovraperformare , soprattutto in un periodo di tempo limitato. Per esempio, degli stock di margine lordo 33 alti nel loro cestino, 10 hanno inviato YTD 2018 rendimenti totali che sono al di sotto della mediana per il Russell 1000 esclusi i titoli finanziari, immobiliare e utility, e 6 di questi hanno registrato rendimenti totali da inizio anno negativo.

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