को प्रकाशित किया गया 16 June 2019

नई एसईसी विनियम खुदरा निवेशकों के लिए कुछ भी बदल जाएगा?

जब प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) मतदान 3-1 “, गुणवत्ता और निवेश सलाहकार और दलाल-डीलरों के साथ खुदरा निवेशकों के संबंधों की पारदर्शिता को बढ़ाने के लिए डिज़ाइन किया गया” नए नियमों और व्याख्याओं कि थे, का एक पैकेज को अपनाने के लिए वे सफल रहे थे ?

उद्योग प्रतिभागियों काफी कैसे नियमों की इस नई ढेर, कहा जाता है पर विभाजित हैं विनियमन बेस्ट ब्याज , या रेग बीआई, वित्तीय संस्थाओं और उनके ग्राहकों को प्रभावित करेगा। नियमों के लगभग 800 पृष्ठों की जांच के लिए कर रहे हैं, और राय रेग बीआई मुख्य सड़क निवेशकों में मदद मिलेगी कि क्या पर बहुत अलग हो। हालांकि रेग बीआई में भाषा का कहना है कि यह दोनों वित्तीय सलाहकार और दलाल-डीलरों को शामिल किया गया, ध्यान सलाहकार रिश्तों में संभावित टकराव चल रहा है।

पिछले गिरावट, कांग्रेस के डेमोक्रेट नियमों के तत्कालीन मसौदा पैकेज की आलोचना की और कहा कि यह गिर सुरक्षा उन्हें लगा की जरूरत थी की “बुरी तरह छोटी”। “दलालों के लिए नियमन बीआई और निवेश सलाहकारों द्वारा बकाया ‘प्रत्ययी’ दायित्व के एसईसी की व्याख्या स्पष्ट रूप से ऐसा करने के लिए, निवेशकों को सक्रिय करने के लिए असफल जटिल और विधि-सम्मत खुलासे में हानिकारक आचरण करने की सहमति ‘है कि सबसे ज्यादा पढ़ा कभी नहीं होगा और समझने अगर वे नहीं होगा करने के लिए किया था, “एसईसी को 35 डेमोक्रेट से एक पत्र पढ़ता है।

मेरे लिए, रेग बीआई करने के लिए बनाया सबसे बड़ी ऐसा न कि वित्तीय सलाहकार अभी भी निवेश है कि अपने ग्राहकों के रूप में लंबे समय वे पहले से नुकसान का खुलासा के रूप में नुकसान पहुँचा की सिफारिश कर सकते हैं। मुझे लगता है कि पहली जगह में हानिकारक सलाह रोकता भाषा पसंद करेंगे। मुझे शक है कि प्रकटीकरण स्पष्ट रूप से शब्दों में किया जाएगा, लेकिन पता चलता है कि वित्तीय सलाहकार जो अपने खुद के पर्स मोटा करने के लिए के बजाय देख रहे हैं बढ़ रही है अपने ग्राहकों के धन सिर्फ एक बयान करते हुए कहा, “अरे, मैं तो आप इस खरीदने के लिए मदद करता है क्योंकि यह मुझे चाहते हैं बाहर । यह तुम्हारे लिए अच्छा है, भी हो सकता है लेकिन है कि मेरी प्राथमिकता नहीं है। “

हम यहां कैसे पहूंचें?

जब, जल्दी 2017 में, वे प्रस्तावित अमेरिका के श्रम विभाग सेवानिवृत्ति निवेश की रक्षा करने में एक चाकू ले लिया प्रत्ययी नियम है, जो कानूनी तौर पर वित्तीय पेशेवरों, जो सेवानिवृत्ति योजनाओं के साथ काम या सेवानिवृत्ति योजना सलाह प्रदान पहले अपने ग्राहकों के सर्वोत्तम हित डाल करने के लिए बाध्य होगा। यही कारण है कि की तरह लगता है एक नहीं brainer, वास्तव में, लेकिन यह संघीय सरकार की वर्तमान कार्यकारी शाखा द्वारा अवरुद्ध और जून 2018 राज्यों के एक नंबर प्रत्ययी शासन का अपना संस्करण का प्रस्ताव शुरू कर दिया में मारे गए, तो एसईसी रेग के साथ में कूद गया था नियमों कि अलग हैं एक बार एक एक राज्य रेखा को पार कर का एक पैबंद रजाई से बचने के प्रयास में बीआई।

रेग बीआई चार दायित्वों, सभी दलाल-डीलरों की आवश्यकता के लिए केवल वित्तीय उत्पादों है कि अपने ग्राहकों के सर्वोत्तम हित में हैं सिफारिश करने के लिए, और स्पष्ट रूप से ब्याज और वित्तीय प्रोत्साहनों ब्रोकर-डीलर उन उत्पादों के साथ हो सकता है की किसी भी संभावित टकराव की पहचान करने का इरादा बाहर देता है। नियमों कई खुलासे की आवश्यकता है कि वित्तीय संस्थानों को अपने ग्राहकों को प्रदान करनी चाहिए। ये खुलासे कानूनी बारीकियों, जो संघर्ष वे समझाने के लिए होती हैं छिपा सकते हैं के साथ पैक किया जाने की संभावना है।

क्यों वित्तीय संस्थाओं के नियमों की आवश्यकता है उन्हें और अधिक पारदर्शी होने के लिए मजबूर करने के लिए है, और पहले अपने ग्राहक के सर्वोत्तम हित डाल करने के लिए? मैं एक वकील नहीं हूँ, लेकिन नियमों के थोक मेरी व्याख्या करने के लिए, नीचे आता है “अरे, अपने स्वयं के पैसे से बाहर अपने ग्राहकों को धोखा नहीं है।” Scamming नहीं ग्राहकों को सभी व्यवसायों के लिए # 1 नियम होना चाहिए।

जब मैं एक स्नातक के रूप में मेरे समय के दौरान एफई हटन, एक फर्म है, जो अब लंबे समय तक चला गया, की एक शाखा में एक अंशकालिक काम किया था मैं ब्याज लाइव की और व्यक्ति में इन संघर्षों को देखा। कम से कम सप्ताह में एक बार, और कभी कभी अधिक बार, दलालों अपने ग्राहकों के लिए एक विशेष कंपनी के शेयर की बिक्री के लिए अपने सामान्य कमीशन की चोटी पर बोनस की पेशकश की गई। ग्राहकों को नहीं बताया गया है कि उनके दलाल स्वार्थी कारणों से इस शेयर की सिफारिश की गई थी। एक अपेक्षाकृत भोली अर्थशास्त्र प्रमुख के रूप में, मैं चकित था। लेकिन है कि मुझे एसईसी की स्थापना का अध्ययन करने के लिए, और यह समझना होगा कि वित्तीय संस्थानों एक परोपकारी दुनिया एक बेहतर जगह बनाने के लिए इच्छा के चलते काम नहीं करते नेतृत्व किया। 

बाद मैं 1990 के दशक में निवेशकों के लिए तकनीकी उपकरणों और वेबसाइटों का विश्लेषण शुरू कर दिया, मुझे लगता है कि योजनाओं कि व्यक्तिगत निवेशकों चोट पर पूर्ण सेवा दलालों डिजिटल दुनिया के लिए बढ़ा दिया गया था के कई जानने के लिए आश्चर्य हुआ। दलाल जो स्पष्ट रूप से मामला है कि वे चार्ज नहीं कर रहे थे कमीशन अपने स्वयं के ग्राहकों के खिलाफ व्यापार कर रहे थे, और पहले के दिनों में दाशमिक मुद्रावली , कि एक निवेशक एक बहुत एक $ 10 शुल्क से अधिक खर्च कर सकते हैं। स्थानों है कि खाते में अपने ग्राहकों के हितों लेने के बिना उनके लिए राजस्व उत्पन्न करने के देखना दलालों मार्ग आदेश दिया मुझे मेरे एफई हटन दिन याद आने लगी। विशाल के साथ म्यूचुअल फंड सामने के अंत भार भी निवेशकों के बजाय दलालों और फंड मैनेजरों के लाभ के लिए दिखाई देते हैं।

क्या वे कह रहे हैं

विरोधी रेग बीआई आवाज में से एक के अंतर्गत आता है एसईसी कमिश्नर रॉबर्ट जैक्सन , पैकेज, जो नए नियमों चाहता था स्पष्ट रूप से उल्लेख है कि निवेशकों को पहले आओ गोद लेने के खिलाफ एकमात्र वोट। “दुख की बात है, मुझे लगता है कि यह नहीं कह सकते,” जैक्सन अफसोस जताया है। “आज के नियम एक अव्यवस्थित स्तर को बनाए रखने। आज की नियम बस की आवश्यकता नहीं है कि निवेशकों के हितों पहले आते हैं। “

कई ऑनलाइन दलालों और रोबो सलाहकार से आधिकारिक प्रतिक्रिया के अनिवार्य रूप से अनुवाद करने के लिए: “हम नियमों के इस विशाल ढेर पढ़ सकते हैं और यह सब बाहर निकालने अब है कि यह अंतिम है करना है।” फिडेलिटी निवेश है, जो आत्म निर्देशित निवेशकों के लिए प्रबंधित खातों के साथ ही उपकरण प्रदान करता है , यह इस तरह कहते हैं, एक बयान में: “फिडेलिटी पहले हमारे ग्राहकों की जरूरतों को डालने के लिए प्रतिबद्ध रहता है और समर्थन करता है, मजबूत नियम है कि खुदरा निवेशकों के हित में है।” यह जारी है, “हम वर्तमान में अंतिम नियम और क्या मूल्यांकन कर रहे हैं यह निवेशकों, व्यापार और बिचौलियों के लिए इसका मतलब है, और हम अंतिम नियम के तहत किसी भी आवश्यक बदलावों को लागू करने के स्थान पर विशेषज्ञों की एक मजबूत टीम है। “

एम 1 वित्त के मुख्य कार्यकारी अधिकारी, ब्रायन बार्न्स, विश्वास नहीं करता है जिस तरह से अपनी फर्म कारोबार करता है, क्योंकि वे सलाह नहीं करते हैं बदल जाएगा। लेकिन बार्न्स टिप्पणी हैं “जब लोगों को एक वित्तीय खाते में साइन अप, वे खुलासे के लगभग 84 पृष्ठों के लिए सहमत पहले से ही। अब जब कि 86 पृष्ठों हो जाएगा। मुझे नहीं लगता कि कंपनियों है कि इतना बदल जाएगा है।” वह सवाल है कि खुलासे आटे का मुँह पकड़ alls जैसे, हो सकता है “हम मुआवजा दिया जा सकता है। हो सकता है सस्ता विकल्प वहाँ बाहर।”

TradeStation के निकोलस LaMaina, उत्पाद प्रबंधन और रणनीति के वरिष्ठ उपाध्यक्ष, हमें बताता है, “हम पहले एक वर्ष से अधिक एसईसी की पहली वास्तविक प्रस्ताव के बाद से इन विनियामक घटनाओं पर नज़र रखने के लिए किया गया है और उम्मीद कभी नहीं किया है कि विनियमन बीआई रास्ते में एक सामग्री प्रभाव पड़ेगा TradeStation इसके कारोबार सहित अन्य आत्म निर्देशित दलालों, आयोजित करता है। ” इंटरएक्टिव दलाल , हमें बताया है कि वे रेग बीआई तरह वे व्यापार करते हैं में किसी भी बड़े बदलाव पैदा करने के लिए उम्मीद नहीं है।

पैरवी दल नए नियमों, जो उम्मीद की जा करने के लिए है क्योंकि वे गहराई से उन्हें मसौदा तैयार करने में शामिल थे के उनके समर्थन के कहा है। आलोचकों का कहना है कि निवेश उद्योग पैरवी समूहों का मानना ​​है प्रत्ययी मानक है कि एक इसी निवेशक सुरक्षा लाभ नहीं है, भारी महंगी और अनावश्यक आवश्यकताओं लगाता है।

निवेश कंपनी संस्थान अध्यक्ष और सीईओ पॉल Schott स्टीवंस कहा, “विनियमन बेस्ट ब्याज बेहतर निवेशकों समर्थ बनाया जाता है मजबूत सुरक्षा सुनिश्चित करने के द्वारा निवेशक के हितों में काम करेगा, जब वे दलाल-डीलरों से सिफारिशें प्राप्त द्वारा रेग बीआई के अनुमोदन का जवाब दिया। के रूप में वे नए मानक लागू करने के लिए काम करते हैं हम एसईसी और हमारे सदस्यों के साथ आकर्षक के लिए तत्पर हैं। “स्टीवंस श्रम विभाग का आग्रह घोड़े पर वापस पाने के लिए करते हुए कहा,” अब यह महत्वपूर्ण है कि श्रम विभाग न्यासी नियम को पूरा एक तरह से है कि दोनों खुदरा और सेवानिवृत्ति निवेशकों के लिए संगत मानकों को सुनिश्चित करने एसईसी के नियम-उपार्जन का पूरक है में -making। “

डेल ब्राउन, अध्यक्ष और सीईओ की वित्तीय सेवा संस्थान ( FSI) ने एक बयान करते हुए कहा कि उनके संगठन में सुधार निवेशक के लिए की वकालत की गई थी के बाद से पहले डोड-फ्रैंक 2010 में कानून बन गया जारी “एसईसी को विकसित करने और इसे लागू करने के लिए सही एजेंसी है मानक और, हम अभी तक पूरी तरह अंतिम नियम की समीक्षा करनी है, जबकि, क्या हम सुनवाई के दौरान सुना हमें आशा है कि यह निवेशकों की रक्षा करेंगे, जबकि भी पेशेवर सलाह के लिए निवेशक चुनाव और पहुंच को सुरक्षित रखना देता है, “ब्राउन ने कहा। उन्होंने यह भी चेतावनी देते हैं, “अब जब हमने एसईसी से एक अंतिम नियम है, हम दृढ़ता से, बनाने और अपने स्वयं के सर्वोत्तम हित के मानकों को लागू करने से परहेज करने के क्रम में परस्पर विरोधी नियमों को बनाने और आगे नियामक आवश्यकताओं उलझी से बचने के लिए राज्यों से आग्रह करता हूं।”

बेहतरी के के सीईओ और संस्थापक, जॉन स्टीन , आयुक्त जैक्सन के साथ सहमत हैं, और रेग बीआई के एक प्रशंसक नहीं है। स्टीन कहते हैं, “विनियमन बेस्ट ब्याज की संभावना खुदरा निवेशकों को जो गुणवत्ता सलाह है कि उनके हितों को प्राथमिकता देता जरूरत को नुकसान होगा। दुर्भाग्य से, यह गुमराह शीर्षक नियम सबसे अच्छा व्यक्तिगत निवेशकों की हानि के लिए बड़े वित्तीय निगमों के विपणन हितों की सेवा कर सकते हैं। यह वॉल स्ट्रीट के भेड़ियों को भेड़ के कपड़ों का एक उपहार है। “

हारून क्लेन, फिनटेक फर्म के सीईओ Riskalyze है, जो मदद करता है वित्तीय सलाहकार जोखिम के प्रति अपने ग्राहकों के दृष्टिकोण का आकलन का कहना है कि ट्विटर पर एक सूत्र में , “कुछ प्रत्ययी सलाहकार एक समान मानक नहीं करना चाहते क्योंकि यह संयुक्त राष्ट्र-विरोधी सलाह प्रदान करने पर उनके भेदभाव कम हो जाएगा एक वित्तीय उत्पाद बेचने बनाम। … क्या हम वास्तव में इस पेशे में की जरूरत पारदर्शिता है “क्लेन कहने के लिए, पर चला जाता है”। उपभोक्ताओं है कि क्या वे एक उत्पाद खरीद रहे हैं या सलाह खरीदने पता करने की जरूरत। यह नियमों के हजारों पृष्ठों के नहीं ले भर में है कि अवधारणा को पाने के लिए करना चाहिए। “

आगे क्या होगा?

TradeStation के LaMaina निष्कर्ष निकाला है, “समय बताने के लिए आवश्यकताओं को आकार और खुदरा ब्रोकर-डीलर उद्योग विकसित होंगे, और इन नई आवश्यकताओं फर्मों संकेत देगा जिस तरह से वे को बढ़ावा देने में तेजी से रूढ़िवादी पदों लेने के लिए और अपने उत्पादों और सेवाओं को पेश करने होंगे।”

हम अधिक से अधिक पारदर्शिता के लिए पिछले दस वर्षों में एक बदलाव देखा है जब यह ऑनलाइन दलालों द्वारा आरोप लगाया फीस के लिए आता है, लेकिन अभी भी कुछ रहस्यों को हल किया जा करने के लिए कर रहे हैं। कैसे दलालों जो उदाहरण के लिए प्रदान करते हैं एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETFs) मुआवजा के कमीशन-रहित ट्रेड, कर रहे हैं? के रूप में रेग बीआई के तहत आवश्यक खुलासे जगह में डाल दिया जाता है, सलाहकार ग्राहकों संघर्ष और फीस का वर्णन बयानों के माध्यम से क्लिक करने खत्म हो जाएगा। आप उन्हें समझ, और अगर वे अपारदर्शी लगते हैं, स्पष्टीकरण के लिए पूछना सुनिश्चित करें।

क्या बार ग्राहकों को निवेश के लिए बेहतर जानकारी प्रदान करने के लिए कदम होगा? एम 1 के बार्न्स कहते हैं, “यह हल करने के लिए एक आसान समस्या नहीं है। लेकिन स्पष्ट बातें मदद कर सकता है में से एक है, तो दलालों और सलाहकार एक अखिल में प्रबंधन लागत प्रकाशित करते हैं, या प्रबंधन के तहत संपत्ति का एक प्रतिशत के रूप में उनकी आय की रिपोर्ट करना था। ” एक फर्म बहुत कम कीमत होने का दावा किया है, लेकिन रिपोर्ट उनके ऑल-इन प्रबंधन शुल्क 2.5% है, तुम्हें पता है कि वे हवा से बाहर है कि पैसे नहीं बना रहे हैं। बार्न्स भी सुझाव है कि एक स्वतंत्र एजेंसी स्कोरकार्ड कि संघर्ष और पारदर्शिता की कमी के आधार पर कंपनियों की रेटिंग तय की जाती है।

रेग बीआई जैसी नई नियम हमेशा रस्सा-युद्ध नई तकनीक upstarts जो निवेशकों के लिए खेल मैदान के स्तर का दावा स्थापित दलाल डीलरों के बीच जो साल के लिए बहुत ज्यादा एक ही तरीके से अपने पैसे बना दिया है, और में फंस गए हैं। क्षेत्र हमेशा पूर्व की ओर झुका हुआ गया है, लेकिन निवेशकों और अधिक की मांग करना चाहिए सकता है।