को प्रकाशित किया गया 12 March 2019

उत्तोलन ईटीएफ रिटर्न चीर-फाड़

उत्तोलन एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड निवेशकों के लिए एक अपेक्षाकृत नए उत्पाद हैं, लेकिन वे टिकट निवेशकों वृद्धि हुई रिटर्न में लाने की जरूरत है हो सकता है।

इन निधियों नियमित लंबे या छोटे पदों पर के माध्यम से की तुलना में अधिक लाभ देने के लिए डिजाइन किए हैं। इस अनुच्छेद में, हम क्या लाभ उठाया ETFs हैं समझाने और कैसे वे दोनों अच्छे और बुरे बाजार की स्थितियों में काम करते हैं।

Leveraged ETFs बारे में

एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETFs) एक स्टॉक एक्सचेंज पर कारोबार कर रहे हैं। वे व्यक्तिगत निवेशकों से लाभ के लिए अनुमति देते पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं निवेशकों की एक बड़ी संख्या में प्रशासन और सौदों की लागत फैलाकर।

उत्तोलन फंड कम से कम 1990 के दशक के बाद से उपलब्ध किया गया है। पहले लीवरेज्ड ETFs, 2006 की गर्मियों में शुरू किए गए थे प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) द्वारा लगभग तीन साल के लिए समीक्षा के बाद। उत्तोलन ETFs एक दर्पण में डेक्स फंड निवेशक इक्विटी के अलावा, पूंजी निवेश जोखिम के एक उच्च स्तर प्रदान करने के लिए। आमतौर पर, एक लीवरेज्ड ईटीएफ निवेशक पूंजी के हर $ 1 के लिए सूचकांक करने के लिए एक $ 2 जोखिम को बनाए रखेगा। निधि के लक्ष्य उधार पूंजी के साथ किए गए निवेशों के भविष्य सराहना राजधानी खुद की लागत से अधिक करने के लिए है।

एसेट वैल्यू को बनाए रखने

पहले निवेश कोष कि स्टॉक एक्सचेंजों में सूचीबद्ध किया गया बंद अंत के फंड कहा जाता था। उनकी समस्या यह है कि फंड के शेयरों के मूल्य निर्धारण की आपूर्ति और मांग के द्वारा स्थापित किया गया था, और अक्सर फंड में संपत्ति के मूल्य, या से विचलित होता था शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (एनएवी)। इस अप्रत्याशित मूल्य निर्धारण भ्रमित और कई निवेशकों होने के कारण उन्हें रोक। (अधिक जानकारी के लिए, देखें:  बंद अंत म्युचुअल फंड के लिए एक परिचय

ETFs बना सकते हैं और जरूरत के मुताबिक शेयरों को भुनाने के लिए प्रबंधन की अनुमति देकर इस समस्या का समाधान। यह फंड ओपन एंडेड बजाय बंद एंडेड बना दिया है और एक बनाया अंतरपणन कि अंतर्निहित एनएवी के साथ लाइन में शेयर कीमतों रखने में मदद करता प्रबंधन के लिए अवसर। इस वजह से, यहां तक कि बहुत ही सीमित मात्रा के साथ व्यापार ETFs शेयर कीमतों कि उनके एनएवी के लगभग समान हैं।

नोट: ETFs लगभग हमेशा पूरी तरह से निवेश किया जाता है; निरंतर निर्माण और शेयरों की मोचन संभावित सौदों की लागत को बढ़ाने के लिए है क्योंकि फंड अपने निवेश पोर्टफोलियो का आकार बदलने चाहिए की क्या ज़रूरत है। इन सौदों की लागत निधि में सभी निवेशकों द्वारा वहन किया जाता है।

सूचकांक एक्सपोजर

उत्तोलन ETFs बढ़ाने या डेरिवेटिव का उपयोग कर अंतर्निहित सूचकांक के लिए अपने प्रदर्शन को कम करके निर्माण और मोचन साझा करने के लिए प्रतिक्रिया। डेरिवेटिव सबसे अधिक इस्तेमाल किया सूचकांक वायदे कर रहे हैं इक्विटी स्वैप, और सूचकांक विकल्प।

ठेठ जोत एक लीवरेज्ड इंडेक्स फंड की अल्पकालिक प्रतिभूतियों में निवेश नकद की एक बड़ी राशि, और डेरिवेटिव के एक छोटे लेकिन अत्यधिक अस्थिर पोर्टफोलियो होगा। नकद किसी भी वित्तीय दायित्वों कि डेरिवेटिव पर नुकसान से उत्पन्न होती हैं पूरा करने के लिए प्रयोग किया जाता है।

वहाँ भी उलटा-लाभ उठाया ETFs है कि एक ही डेरिवेटिव कम बेचते हैं। इन निधियों लाभ जब सूचकांक में गिरावट आती है और नुकसान ले जब सूचकांक बढ़ जाता है।

डेली पुनर्संतुलन

एक निरंतर बनाए रखने का लाभ उठाने अनुपात , आम तौर पर दो बार राशि, जटिल है। अंतर्निहित सूचकांक की कीमत में उतार चढ़ाव फंड की संपत्ति का मूल्य बदलने के लिए, और इस कोष सूचकांक जोखिम की कुल राशि को बदलने के लिए की आवश्यकता है।

उदाहरण - एक उत्तोलन ईटीएफ पुनर्संतुलन मान लीजिए कि एक फंड की संपत्ति के $ 100 मिलियन और $ 200 मिलियन सूचकांक जोखिम के है। सूचकांक व्यापार के पहले दिन में 1% बढ़ जाता है, फर्म 2 मुनाफे में $ मिलियन दे रही है। (इस उदाहरण में कोई खर्च को मान लें।) निधि अब संपत्ति के $ 102 मिलियन है और 204 मिलियन $ करने के लिए (इस मामले में डबल) को बढ़ाना होगा अपने सूचकांक जोखिम। एक निरंतर लाभ उठाने अनुपात को बनाए रखने निधि तुरंत व्यापार लाभ का पुनः निवेश की अनुमति देता है। यह लगातार समायोजन, भी पुनर्संतुलन के रूप में जाना, कैसे निधि समय में किसी भी बिंदु पर सूचकांक करने के लिए डबल जोखिम प्रदान करने के लिए है, भले ही सूचकांक 50% का फायदा हुआ या 50% हाल ही में खो दिया है में सक्षम है। पुनर्संतुलन के बिना, निधि का लाभ उठाने अनुपात हर दिन और निधि \ के रिटर्न बदल जाएगा, अंतर्निहित सूचकांक की तुलना में, अप्रत्याशित होगा।

बाजारों में गिरावट में, हालांकि, पुनर्संतुलन समस्या हो सकती है। सूचकांक जोखिम को कम करना निधि मंदी जीवित रहने के लिए अनुमति देता है और भविष्य के नुकसानों को सीमित करता है, लेकिन यह भी व्यापार घाटे में ताले और एक छोटे से निधि छोड़ देता है परिसंपत्ति आधार

उदाहरण - घटता बाजार में पुनर्संतुलन पर विचार एक सप्ताह जिसमें सूचकांक 1% हर दिन चार दिन के लिए एक पंक्ति में खो देता है, और उसके बाद लाभ + पांचवें दिन है, जो इसे अपने नुकसान के सभी ठीक करने के लिए अनुमति देता है पर 4.1%। कैसे एक दो बार लीवरेज्ड इस सूचकांक के आधार पर ईटीएफ इस समान अवधि के दौरान प्रदर्शन करेंगे?
दिन सूचकांक खुला सूचकांक बंद सूचकांक वापसी ईटीएफ ओपन ईटीएफ बंद ईटीएफ वापसी
सोमवार 100.00 99.00 -1.00% 100.00 98.00 -2.00%
मंगलवार 99.00 98.01 -1.00% 98.00 96.04 -2.00%
बुधवार 98.01 97.03 -1.00% 96.04 94.12 -2.00%
गुरूवार 97.03 96.06 -1.00% 94.12 92.24 -2.00%
शुक्रवार 96.06 100.00 + 4.10% 92.24 99.80 + 8.20%

सप्ताह के अंत तक, हमारे सूचकांक अपनी शुरुआती बिंदु लौटा था, लेकिन हमारे लाभ उठाया ईटीएफ अभी भी नीचे थोड़ा (0.2%) था। यह एक नहीं है पूर्णांकन त्रुटियह लीवरेज्ड निधि है, जो एक बड़ा वापसी, वास्तव में 8.42% की आवश्यकता है, अपने मूल स्तर पर वापस जाने के लिए में आनुपातिक रूप से छोटी परिसंपत्ति आधार का एक परिणाम है।

इस आशय इस उदाहरण में छोटा है, लेकिन बहुत अस्थिर बाजार में समय की लंबी अवधि से अधिक महत्वपूर्ण बन सकता है। बड़ा प्रतिशत बूँदें हैं, बड़ा अंतर होगा।

नोट: दैनिक पुनर्संतुलन का अनुकरण करना गणितीय सरल है। सभी कि किया जाना चाहिए दैनिक सूचकांक वापसी को दोगुना करने की है। क्या काफी अधिक जटिल है पोर्टफोलियो है, जो हम अगले भाग में कवर करेंगे की दैनिक रिटर्न पर फीस के प्रभाव का आकलन है।

प्रदर्शन और शुल्क

एक निवेशक पिछले तीन वर्षों के लिए मासिक एस एंड पी 500 शेयर रिटर्न का विश्लेषण करती है और पता चलता है कि औसत मासिक रिटर्न 0.9% है, और उन रिटर्न के मानक विचलन 2% है मान लीजिए।

यह मानते हुए कि भविष्य रिटर्न हाल के ऐतिहासिक औसत के अनुरूप, दो बार लीवरेज्ड इस सूचकांक पर आधारित ईटीएफ दो बार वापसी की उम्मीद की जाएगी प्रत्याशित प्रतिफल दो बार की उम्मीद अस्थिरता के साथ, (यानी, एक 4% मानक विचलन के साथ 1.8% मासिक रिटर्न)। इस लाभ के अधिकांश लाभांश के बजाय पूंजीगत लाभ के रूप में आते हैं।

हालांकि, इस 1.8% वापसी है से पहले निधि खर्च। प्रबंधन, ब्याज, और लेन-देन: उत्तोलन ETFs तीन श्रेणियों में खर्च को उठाना।

प्रबंधन खर्च शुल्क निधि के प्रबंधन कंपनी द्वारा लगाया है। यह शुल्क में विस्तृत है प्रोस्पेक्टस और फंड की संपत्ति का% हर साल के रूप में ज्यादा के रूप में 1 हो सकता है। ये शुल्क दोनों विपणन और निधि प्रशासन लागत को कवर। ब्याज व्यय व्युत्पन्न प्रतिभूतियों धारण से संबंधित खर्च कर रहे हैं। सभी डेरिवेटिव रुचि उनके मूल्य निर्धारण में निर्मित दर है। यह दर, जोखिम मुक्त दर के रूप में जाना जाता है, बहुत USGovernment प्रतिभूतियों पर अल्पकालिक दर के करीब है। खरीदना और इन डेरिवेटिव की बिक्री भी लेन-देन के खर्च का परिणाम है। (अधिक जानकारी के लिए, देखें:  इन्वेस्टर शुल्क के लिए एक गाइड )

ब्याज और लेन-देन के खर्च की पहचान करने और गणना करने के लिए कठिन हो सकता है क्योंकि वे व्यक्तिगत पंक्ति वस्तु, लेकिन इसके बजाय निधि लाभप्रदता की एक क्रमिक कमी नहीं हैं। एक दृष्टिकोण है कि अच्छी तरह से काम करता है कई महीनों के लिए उसके अंतर्निहित सूचकांक के खिलाफ एक लीवरेज्ड ईटीएफ के प्रदर्शन की तुलना और उम्मीद है और वास्तविक रिटर्न के बीच मतभेद की जांच करने के लिए है।

उदाहरण - मापने एक ईटीएफ \ के रिटर्न एक दो बार लाभ उठाया छोटे-कैप ईटीएफ $ 500 मिलियन की संपत्ति है, और उचित सूचकांक $ 50 के लिए व्यापार कर रहा है। निधि खरीद डेरिवेटिव उचित छोटे-कैप सूचकांक, या 20 लाख शेयरों के लिए जोखिम के $ 1 बिलियन अनुकरण करने के लिए, सूचकांक वायदे, सूचकांक विकल्प, और इक्विटी स्वैप के संयोजन का उपयोग। निधि सूचकांक वायदे और इक्विटी स्वैप में संभावित गिरावट आती है ऑफसेट करने के लिए एक बड़ी नकद बना रखा है। यह नकद अल्पकालिक प्रतिभूतियों में निवेश किया है, और इन डेरिवेटिव के साथ जुड़े ब्याज लागत की भरपाई में मदद करता है। हर दिन, निधि अपने सूचकांक सूचकांक की कीमत में और शेयर रचना और मोचन दायित्वों पर उतार-चढ़ाव के आधार पर जोखिम rebalances। वर्ष के दौरान इस कोष के रूप में नीचे दिए गए विवरण खर्च का $ 33 मिलियन उत्पन्न करता है।
ब्याज खर्च $ 25 मिलियन $ 500 मिलियन का 5%
लेन-देन व्यय 3 $ मिलियन $ 1 बिलियन का 0.3%
प्रबंधन व्यय $ 5 लाख $ 500 मिलियन की $ 1%
कुल खर्च $ 33 मिलियन - -

एक साल में सूचकांक 10% बढ़ जाती है $ 55 के लिए, और 20 लाख शेयरों अब $ 1.1 बिलियन के लायक हैं। निधि पूंजीगत लाभ और $ 100 मिलियन के लाभांश उत्पन्न होती है और कुल खर्च में $ 33 मिलियन खर्च किया है। बाद सभी खर्चों से पीछे हट रहे हैं, उसके एवज में लाभ, 67 मिलियन $, फंड में निवेशकों के लिए 13.4% लाभ का प्रतिनिधित्व करता है।

दूसरी ओर, यदि सूचकांक $ 45 से 10%, मना कर दिया था, परिणाम एक बहुत अलग कहानी होगी। निवेशक 133 मिलियन $, या अपने निवेश की गई पूंजी का 25% खो दिया होता। निधि भी इन मूल्यह्रास प्रतिभूतियों के कुछ बेचने के 734 $ लाख, या दो बार निवेशक इक्विटी (अब 367 मिलियन $) की राशि के लिए सूचकांक जोखिम को कम करने हैं।

नोट: इस उदाहरण खाते दैनिक पुनर्संतुलन पर ध्यान नहीं देता है, और बेहतर या हीन दैनिक रिटर्न की लंबी दृश्यों अक्सर निधि की हिस्सेदारी और प्रदर्शन पर एक प्रत्यक्ष प्रभाव हो सकता है।

तल - रेखा

उत्तोलन ETFs, सबसे ETFs की तरह, उपयोग करने के लिए आसान है लेकिन काफी जटिलता को छिपाने। परदे के पीछे, कोष प्रबंधन लगातार खरीदने और डेरिवेटिव की बिक्री लक्ष्य सूचकांक जोखिम बनाए रखने के लिए किया जाता है। यह ब्याज और लेन-देन खर्च और दैनिक पुनर्संतुलन के कारण सूची जोखिम में महत्वपूर्ण उतार-चढ़ाव का परिणाम है। इन कारकों के कारण, यह इन फंडों में से किसी समय की लंबी अवधि के लिए सूचकांक की दो बार वापसी प्रदान करने के लिए असंभव है। इन उत्पादों के लिए यथार्थवादी प्रदर्शन उम्मीदों को विकसित करने के लिए सबसे अच्छा तरीका ईटीएफ के अतीत दैनिक रिटर्न अध्ययन करने के लिए अंतर्निहित सूचकांक के उन लोगों की तुलना में है।

निवेशकों कि पहले से ही लीवरेज्ड निवेश से परिचित हैं और अंतर्निहित डेरिवेटिव (जैसे सूचकांक वायदे, सूचकांक विकल्प, और इक्विटी स्वैप) की पहुंच है के लिए, लीवरेज्ड ETFs थोड़ा पेशकश करने के लिए हो सकता है। इन निवेशकों को शायद और अधिक आरामदायक अपने स्वयं के पोर्टफोलियो के प्रबंधन, और सीधे अपने सूचकांक जोखिम और लाभ उठाने अनुपात को नियंत्रित किया जाएगा।

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