Μια αναθεώρηση της στρατηγικής επένδυση του Warren Buffett

Δημοσιεύτηκε στο 11 April 2019

Berkshire Hathaway ( BRK.A ) Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος  ο Warren Buffett είναι ένα μεγάλο πρότυπο του κλασικού αξίας με βάση το επενδυτικό στυλ. Νωρίς το θρυλικό επένδυση καριέρα του, ο Buffett είπε, «Είμαι 85% Benjamin Graham.» Graham θεωρείται ο νονός της επένδυσης αξίας και εισήγαγε την ιδέα της εγγενούς αξίας -η βασική εύλογη αξία μιας μετοχής με βάση το μέλλον της ισχύος των κερδών .

Ωστόσο, ο Buffett επενδύει χρησιμοποιώντας μια πιο ποιοτική και συγκεντρωμένη προσέγγιση από Graham έκανε. Graham προτίμησε να βρει  υποτιμημένη , κατά μέσο όρο οι εταιρείες και να διαφοροποιήσουν τις συμμετοχές του μεταξύ τους? Buffett ευνοεί τις επιχειρήσεις ποιότητας που έχουν λογικές αποτιμήσεις και τις δυνατότητες για μεγάλη ανάπτυξη.

Στυλ επένδυση του Buffett

Υπάρχουν μερικά πράγματα που αξίζει να σημειωθεί σχετικά με την ερμηνεία της επένδυσης αξίας που μπορεί να σας εκπλήξει του Buffett. Όπως πολλές επιτυχημένες συνταγές, του Buffett φαίνεται απλό. Αλλά απλά δεν σημαίνει εύκολη. Για να τον καθοδηγεί στις αποφάσεις του, ο Buffett χρησιμοποιεί δώδεκα επένδυση δόγματα, ή βασικά ζητήματα, τα οποία κατηγοριοποιούνται στους τομείς των επιχειρήσεων, τη διαχείριση, οικονομικά μέτρα, και την αξία.

δόγματα του Buffett μπορεί να ακούγεται κλισέ και εύκολο να καταλάβει, αλλά μπορεί να είναι πολύ δύσκολο να εκτελέσει. Για παράδειγμα, ένα δόγμα ρωτά αν η διοίκηση είναι ειλικρινής με τους μετόχους.

Αντίθετα, υπάρχουν ενδιαφέροντα παραδείγματα της αντίστροφης: έννοιες που εμφανίζονται πολύπλοκα αλλά είναι εύκολο να εκτελέσει, όπως η προστιθέμενη οικονομική αξία (EVA) . Η πλήρης υπολογισμός του EVA δεν είναι εύκολο να κατανοήσει, και η εξήγηση της EVA τείνει να είναι περίπλοκη. Αλλά μόλις καταλάβετε ότι EVA είναι μια λίστα πλυντήριο των προσαρμογών, είναι αρκετά εύκολο να υπολογιστεί EVA για κάθε εταιρεία.

Economic Value Added=Καθαρά Λειτουργικά Κέρδη μετά από φόρους-(επενδυμένου κεφαλαίου×WΕΝΑντοντο)όπου:WΕΝΑντοντο=μέσο σταθμικό κόστος κεφαλαίου\ Begin {ευθυγραμμίζονται} & \ κείμενο {Economic Value Added} = \ κείμενο {Καθαρά Λειτουργικά Κέρδη μετά από φόρους} - (\ κείμενο {επενδυμένου κεφαλαίου} \ times WACC) \ & \ textbf {όπου:} \ & WACC = \ κείμενο {σταθμισμένο μέσο κόστος του κεφαλαίου} \ \ end {ευθυγραμμίζονται}Economic Value Added = Καθαρά Λειτουργικά Κέρδη μετά από φόρους - ( επενδυμένου κεφαλαίου × W A C C )όπου:W A C C = σταθμισμένες μέσες κόστος κεφαλαίου

Business δόγματα

Buffett περιορίζει σθεναρά τον εαυτό του «κύκλο της αρμοδιότητάς του» -επιχειρήσεις μπορεί να κατανοήσει και να αναλύσει. Buffett θεωρεί ότι αυτή η βαθιά κατανόηση της λειτουργίας των επιχειρήσεων είναι απαραίτητη προϋπόθεση για μια βιώσιμη πρόβλεψη της μελλοντικής απόδοσης των επιχειρήσεων. Μετά από όλα, αν δεν καταλαβαίνετε την επιχείρηση, πώς μπορείτε να προβάλλετε την απόδοση; Για παράδειγμα, ο Buffett δεν υποφέρουν σε μεγάλο βαθμό, όταν η  τεχνολογική φούσκα  σκάσει πίσω στις αρχές της δεκαετίας του 2000, επειδή δεν είχε επενδύσει σε μετοχές dot-com.

των επιχειρήσεων του Buffett δόγματα κάθε στηρίζουν το στόχο της που παράγουν μια ισχυρή προβολή.

Κατ ‘αρχάς, να αναλύσει την επιχείρηση, δεν την αγορά, την οικονομία, ή ψυχολογία των επενδυτών. Στη συνέχεια, αναζητήστε μια συνεπή ιστορία λειτουργίας. Τέλος, χρησιμοποιήστε αυτά τα δεδομένα για να εξακριβωθεί αν η επιχείρηση έχει ευνοϊκές μακροπρόθεσμες προοπτικές.

1:38

Τι είναι Στυλ Επένδυσης του Warren Buffett;

δόγματα διαχείρισης

τρία δόγματα διαχείρισης του Buffett βοηθήσει την αξιολόγηση της ποιότητας της διαχείρισης. Αυτό είναι ίσως το πιο δύσκολο αναλυτική εργασία για έναν επενδυτή.

Buffett ρωτά: «Είναι η ορθολογική διαχείριση των;» Συγκεκριμένα, είναι η διαχείριση σοφός, όταν πρόκειται για την επανεπένδυση ( συγκράτησης ) των κερδών ή την επιστροφή των κερδών στους μετόχους ως μέρισμα ; Αυτό είναι ένα βαθύ ερώτημα γιατί η έρευνα μπορεί να δείχνουν ότι ιστορικά, ως ομάδα και κατά μέσο όρο, τη διαχείριση τείνει να είναι άπληστοι και να διατηρήσουν τα κέρδη, όπως είναι φυσικό τάση να χτίσει αυτοκρατορίες και να αναζητήσουν κλίμακας αντί να χρησιμοποιούν ταμειακές ροές με έναν τρόπο που θα μεγιστοποιήσει την αξία των μετόχων .

Ένα άλλο δόγμα εξετάζει την ειλικρίνεια της διοίκησης με τους μετόχους. Δηλαδή, δεν το παραδέχονται τα λάθη;

Τέλος, έχει τη διαχείριση αντισταθεί στην θεσμική επιταγή; Αυτό το δόγμα αναζητά ομάδες διαχείρισης που να αντισταθεί σε μια «σφοδρή επιθυμία για δράση» και το αγέλης -όπως η επανάληψη των στρατηγικών ανταγωνιστή και την τακτική. Είναι ιδιαίτερα αξίζει να απολαμβάνετε, γιατί απαιτεί από εσάς να σχεδιάσετε μια λεπτή γραμμή μεταξύ πολλών παραμέτρων, για παράδειγμα, μεταξύ τυφλή επικάλυψη της στρατηγικής ανταγωνιστή και outmaneuvering μια εταιρεία που είναι η πρώτη στην αγορά.

Δόγματα στη Χρηματοοικονομική μέτρα

Buffett επικεντρώνεται στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) και όχι για τα κέρδη ανά μετοχή . Οι περισσότεροι φοιτητές οικονομικών καταλαβαίνουν ότι ROE μπορεί να διαστρεβλωθεί από μόχλευσης (αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια) και ως εκ τούτου είναι θεωρητικά κατώτερη σε κάποιο βαθμό την απόδοση της πρωτεύουσας μετρικό. Εδώ, επιστρέψτε-on-κεφαλαίου είναι περισσότερο σαν απόδοση ενεργητικού (ROA) ή η απόδοση απασχολούμενου κεφαλαίου (ROCE) . Buffett καταλαβαίνει αυτό, φυσικά, αλλά, αντίθετα, εξετάζει μόχλευσης ξεχωριστά, προτιμώντας εταιρείες χαμηλού μόχλευσης. Κοιτάζει και για τις υψηλές περιθώρια κέρδους .

Τελικό δύο οικονομικά δόγματα του μοιράζονται μια θεωρητική θεμελίωση με EVA. Κατ ‘αρχάς, ο Buffett βλέπει αυτό που αποκαλεί «τα κέρδη του ιδιοκτήτη», το οποίο είναι ουσιαστικά τις ταμειακές ροές στη διάθεση των μετόχων, ή τεχνικά, ελεύθερες ταμειακές ροές προς ίδια κεφάλαια (FCFE) . Buffett ορίζει ως καθαρό εισόδημα συν και αποσβέσεων (για παράδειγμα, προσθέτοντας πίσω χρεώσεις πλην των μετρητών) μείον κεφαλαιουχικές δαπάνες (CAPX) μείον πρόσθετο κεφάλαιο κίνησης (W / C) χρειάζεται. Τελικά, με τα κέρδη των ιδιοκτητών, ο Buffett εξετάζει την ικανότητα μιας επιχείρησης να δημιουργεί ταμιακά διαθέσιμα για τους μετόχους, οι οποίοι είναι οι υπολειμματικές ιδιοκτήτες.

Buffett έχει επίσης μια «αρχή του ενός δολαρίου», η οποία βασίζεται στο ερώτημα: Ποια είναι η αγοραία αξία του δολαρίου αποδίδεται σε κάθε δολάριο των κερδών εις νέον;

δόγματα αξία

Εδώ, ο Buffett προσπαθεί να εκτιμηθεί η πραγματική αξία της εταιρείας. Buffett έργα τα κέρδη του μελλοντικού ιδιοκτήτη, στη συνέχεια, εκπτώσεις πίσω στο παρόν. Να θυμάστε ότι αν έχετε εφαρμόσει άλλα δόγματα του Buffett, η προβολή των μελλοντικών κερδών, εξ ορισμού, πιο εύκολο να το κάνετε, γιατί συνεπής ιστορικά κέρδη είναι πιο εύκολο να προβλεφθούν.

Buffett αγνοεί βραχυπρόθεσμη αγορά  μεταβλητότητα  και εστιάζει στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις. Ενεργεί μόνο σε βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις, όταν ψάχνει για μια καλή συμφωνία. Αν μια εταιρεία φαίνεται καλό στα $ 50 ανά μετοχή και πέφτει στο $ 40, μην εκπλαγείτε αν δείτε τον πάρει επιπλέον μετοχές με έκπτωση.

Buffett επινόησε και τον όρο «τάφρο», η οποία στη συνέχεια επανήλθε στην επιτυχημένη συνήθεια της Morningstar να ευνοεί τις εταιρείες με «μεγάλη οικονομική τάφροΗ τάφρος είναι το «κάτι που δίνει μια εταιρεία ένα σαφές πλεονέκτημα έναντι των άλλων και την προστατεύει από εισβολές από τον ανταγωνισμό.» Σε ένα κομμάτι της θεωρητικής αίρεση ίσως διαθέσιμη μόνο για τον εαυτό του Buffett, ο Εκπτώσεις εκτιμώμενα κέρδη κατά το επιτόκιο μηδενικού κινδύνου , υποστηρίζοντας ότι το «περιθώριο ασφαλείας» σε προσεκτικά την εφαρμογή άλλων δογμάτων του προϋποθέτει την ελαχιστοποίηση, αν όχι την ουσιαστική εξάλειψη, των κινδύνων .

Η κατώτατη γραμμή

Στην ουσία, δόγματα του Buffett αποτελούν θεμέλιο για την επένδυση αξίας, η οποία μπορεί να είναι ανοιχτή σε προσαρμογή και επανερμηνεία να πάμε μπροστά. Είναι ένα ανοιχτό ερώτημα ως προς το βαθμό στον οποίο αυτά τα δόγματα απαιτούν τροποποίηση υπό το φως της ένα μέλλον όπου συνεπή λειτουργίας ιστορίες είναι πιο δύσκολο να βρείτε, τα άυλα στοιχεία παίζουν μεγαλύτερο ρόλο στην αξία δικαιόχρησης, και το θόλωμα των ορίων βιομηχανιών κάνει βαθιά ανάλυση των επιχειρήσεων περισσότερα προκλητική.

Ο καθένας θέλει να αγοράσει όπως Buffett, αλλά λίγοι ήταν σε θέση να μιμηθεί την επιτυχία του. Ο ίδιος ο Buffett προτείνει μικρούς επενδυτές να αγοράσουν ένα χαμηλού κόστους S & P 500  κεφάλαιο δεικτών  και όχι μεμονωμένες μετοχές.

επενδυτική στρατηγική προστιθέμενη οικονομική αξία Μπέντζαμιν Γκράχαμ Γουόρεν Μπάφετ ελεύθερες ταμειακές ροές

Διαβάστε αυτό μετά

Σχετικές αναρτήσεις