تاريخ النشر 11 June 2019

تعريف رأس المال المغامر

ما هو رأس المال المغامر؟

رأس المال الاستثماري هو التمويل التي توفر للمستثمرين ل بدء التشغيل الشركات والمؤسسات التجارية الصغيرة التي يعتقد أن لديها نمو على المدى الطويل المحتملة. يأتي رأس المال الاستثماري عموما من رغيد المستثمرين والبنوك الاستثمارية وأية مؤسسات مالية أخرى. ومع ذلك، فإنه لا تأخذ دائما شكل نقدي. فإنه يمكن أيضا أن تقدم في شكل الخبرة الفنية أو الإدارية.

على الرغم من أنه يمكن أن تكون محفوفة بالمخاطر بالنسبة للمستثمرين الذين وضعوا صناديق، وإمكانية فوق متوسط العائدات هي مكافأة جذابة. وبالنسبة للشركات أو المشاريع الجديدة التي لديها تاريخ التشغيل المحدود (أقل من سنتين)، وتمويل رأس المال الاستثماري على نحو متزايد شعبية - حتى ضروري - مصدر لزيادة رأس المال، لا سيما إذا كانت يفتقرون إلى أسواق رأس المال والقروض المصرفية أو أدوات الدين الأخرى. الجانب السلبي الرئيسي هو أن المستثمرين عادة الحصول على حقوق المساهمين في الشركة، وبالتالي يكون لها رأي في قرارات الشركة.

01:24

رأس المال الاستثماري

أساسيات فينشر كابيتال

في صفقة رأس المال الاستثماري، يتم إنشاء أجزاء ملكية كبيرة من الشركة وبيعها لعدد قليل من المستثمرين من خلال مستقلة الشراكات المحدودة التي تم تأسيسها من قبل شركات رأس المال الاستثماري. أحيانا تتكون هذه الشراكات من مجموعة من عدة شركات مماثلة. فارق واحد مهم بين رأس المال الاستثماري وغيرها من الأسهم الخاصة الصفقات، ومع ذلك، هو أن رأس المال الاستثماري يميل إلى التركيز على الشركات التي تسعى أموال طائلة لأول مرة الناشئة، في حين أن الأسهم الخاصة يميل إلى تمويل أكبر، الشركات الأكثر رسوخا التي تسعى ضخ رأس المال أو فرصة لمؤسسي الشركة لنقل بعض حصص ملكيتهم.

الوجبات الرئيسية

  • تمويل رأس المال الاستثماري والتمويل المقدم للشركات ورجال الأعمال. ويمكن أن تقدم في مراحل مختلفة من تطورها.
  • وقد تطورت من نشاط مكانة في نهاية الحرب العالمية الثانية إلى صناعة متطورة مع عدة لاعبين التي تلعب دورا هاما في تحفيز الابتكار.

تاريخ فينشر كابيتال

رأس المال الاستثماري هو مجموعة فرعية من الأسهم الخاصة (PE). في حين أن جذور PE يمكن أن ترجع إلى القرن ال19 ورأس المال الاستثماري وضعت فقط كصناعة بعد الحرب العالمية الثانية. ويعتبر أستاذ كلية هارفارد للأعمال جورج دوريو عموما “أبو فينشر كابيتال”. وبدأت مؤسسة البحوث والتنمية للبلدان الأمريكية (ARDC) في عام 1946 ونشأ صندوق 3.5 مليون $ للاستثمار في الشركات التي تجاريا التقنيات المتقدمة خلال الحرب العالمية الثانية. كان أول استثمار ARDC في الشركة التي كان يطمح لاستخدام تكنولوجيا الأشعة السينية لعلاج السرطان. 200،000 $ أن دوريو استثمرت تحولت إلى 1.8 مليون $ عندما ذهب للشركة العامة في عام 1955.

موقع VC

وعلى الرغم من ممول بشكل رئيسي من قبل البنوك التي تقع في شمال شرق البلاد، وأصبح رأس المال الاستثماري تتركز على الساحل الغربي بعد نمو النظام البيئي التكنولوجيا. فيرتشايلد اشباه الموصلات، الذي بدأ قبل ثمانية الخائنة من مختبر ويليام شوكلي، ويعتبر عموما شركة التكنولوجيا الأولى للحصول على تمويل VC. تم تمويلها من قبل الساحل الشرقي الصناعة شيرمان فيرتشايلد من فيرتشايلد الكاميرا والصك كورب

ساعد آرثر روك، وهو مصرفي استثماري في هايدن، ستون وشركاه في مدينة نيويورك، وتسهيل هذه الصفقة، وبعد ذلك بدأت واحدة من الشركات VC الأولى في وادي السليكون. ديفيس وروك بتمويل بعض شركات التكنولوجيا الأكثر نفوذا، بما في ذلك إنتل وأبل. وبحلول عام 1992، كانت 48٪ من كل دولار الاستثمار على الساحل الغربي واستحوذ على الساحل الشمالي الشرقي ل20٪ فقط. ووفقا لأحدث البيانات من Pitchbook والاستثماري جمعية العاصمة الوطنية (NVCA)، لم يتغير الوضع كثيرا. خلال الربع الثالث من عام 2018، شكلت الشركات الساحل الغربي ل38.3٪ من جميع عروض (وضخمة 54.7٪ من قيمة الصفقة)، في حين كانت منطقة وسط المحيط الأطلسي 20.4٪ من جميع عروض (أو ما يقرب من 20.1٪ من إجمالي قيمة الصفقة).

مساعدة من الابتكارات

ساعدت سلسلة من الابتكارات التنظيمية مزيد من الترويج رأس المال الاستثماري باعتباره سبيلا التمويل. وكان أول واحد تغيير في قانون الأعمال الصغيرة للاستثمار (SBIC) في عام 1958. وزاد صناعة رأس المال الاستثماري من خلال تقديم إعفاءات ضريبية للمستثمرين. وفي عام 1978، تم تعديل قانون الإيرادات للحد من ضريبة أرباح رأس المال من 49.5٪ إلى 28٪. ثم، في عام 1979، سمح تغيير في قانون تقاعد الموظفين ضمان الدخل (هتان) صناديق التقاعد للاستثمار ما يصل إلى 10٪ من مجموع الأموال في هذه الصناعة.

دعا الرجل الحكيمة القاعدة، وصفت بأنها واحدة من أهم تطور في رأس المال الاستثماري لأنه أدى إلى سيل من رؤوس الأموال من صناديق التقاعد الغنية. ثم تم تخفيض ضريبة أرباح رأس المال زيادة إلى 20٪ في عام 1981. هذه التطورات الثلاثة حفز النمو في رأس المال الاستثماري وتحولت في 1980s في فترة ازدهار لرأس المال الاستثماري، مع مستويات التمويل تصل إلى 4.9 مليار $ في عام 1987. وأدى ازدهار دوت كوم أيضا الصناعة إلى التركيز الشديد كما طاردت أصحاب رؤوس الأموال عوائد سريعة من شركات الإنترنت ذات قيمة عالية. ووفقا لبعض التقديرات، ومستويات التمويل خلال تلك الفترة بلغت ذروتها في 119600000000 $. ولكن يعود وعد لم يتحقق كما العديد من الشركات المدرجة في البورصة الإنترنت مع التقييمات المرتفعة تحطمت واحترقت طريقها إلى الإفلاس.

الملاك المستثمرين

للشركات الصغيرة، أو حتى للشركات والقادمة في الصناعات الناشئة، يتم توفير رأس المال الاستثماري عموما الأفراد ذوي الملاءة المالية العالية (الأثرياء ) - كما هو معروف في كثير من الأحيان باسم ‘ المستثمرين الملاك “- وشركات رأس المال الاستثماري. وفينشر كابيتال الرابطة الوطنية (NVCA) هي منظمة تتألف من مئات من شركات رأس المال الاستثماري التي تقدم لتمويل المشاريع المبتكرة.

المستثمرين الملاك وعادة ما تكون مجموعة متنوعة من الأفراد الذين جمعوا ثرواتهم من خلال مجموعة متنوعة من المصادر. ومع ذلك، فإنها تميل إلى أن تكون رجال الأعمال أنفسهم، أو المديرين التنفيذيين تقاعد مؤخرا من الإمبراطوريات التجارية التي أنشأتها.

المستثمرين عصامي توفير رأس المال الاستثماري يشارك عادة عدة خصائص رئيسية. نظرة الأغلبية للاستثمار في الشركات التي تدار بشكل جيد، لديها وضعت بالكامل خطة عمل وتستعد للنمو كبيرة. هؤلاء المستثمرين من المرجح أن تقدم لتمويل المشاريع التي تشارك في واحدة أو متشابهة الصناعات أو القطاعات التي هم على دراية أيضا. إذا لم تكن قد عملت فعلا في هذا المجال، وربما كان التدريب الأكاديمي في ذلك. شائع آخر بين المستثمرين الملاك هو شارك في الاستثمار ، حيث تمول واحد المستثمر الملاك مشروع جنبا إلى جنب مع صديق موثوق به أو الزميلة، وغالبا ما المستثمر الملاك أخرى.

عملية فينشر كابيتال

الخطوة الأولى لأي رجال الأعمال الذين يبحثون عن رأس المال الاستثماري هو تقديم خطة عمل، إما لشركة رأس المال الاستثماري أو المستثمر الملاك. اذا كانت مهتمة في الاقتراح، الشركة أو المستثمر يجب ثم أداء العناية الواجبة ، والذي يتضمن إجراء تحقيق شامل في الشركة نموذج الأعمال التجارية ، والمنتجات، وإدارة، وتاريخ التشغيل، من بين أمور أخرى.

منذ رأس المال الاستثماري يميل إلى استثمار مبالغ أكبر بالدولار في عدد أقل من الشركات، هذا البحث خلفية مهم جدا. وكان العديد من المهنيين رأس المال الاستثماري تجربة الاستثمار السابقة، وغالبا ما أسهم محللي البحوث . البعض الآخر ماجستير في إدارة الأعمال (MBA) درجة. تميل المهنيين رأس المال الاستثماري أيضا على التركيز في صناعة معينة. والمشروع الرأسمالي متخصصة في مجال الرعاية الصحية، على سبيل المثال، قد يكون لديه خبرة سابقة كمحلل قطاع الرعاية الصحية.

مرة واحدة وقد تم الانتهاء من العناية الواجبة، فإن الشركة أو المستثمر تتعهد باستثمار رؤوس الأموال في مقابل أسهم في الشركة. ويمكن الحصول على هذه الأموال كلها دفعة واحدة، ولكن أكثر عادة يتم توفير العاصمة في جولات. الشركة أو المستثمر ثم يأخذ دورا نشطا في الشركة الممولة، وتقديم المشورة ورصد التقدم المحرز في قبل الإفراج عن أموال إضافية.

المستثمر مخارج الشركة بعد فترة من الزمن، بعد عادة 4-6 سنوات من الاستثمار الأولي، قبل الشروع في عملية الاندماج ، الاستحواذ أو الطرح العام الأولي (IPO) .

يوم في الحياة

مثل معظم المهنيين في القطاع المالي، والمشروع الرأسمالي تميل لبدء له أو لها اليوم بنسخة من صحيفة وول ستريت جورنال ، و صحيفة فاينانشال تايمز وغيرها من المنشورات التجارية احتراما . أصحاب رؤوس الأموال التي تتخصص في صناعة تميل إلى الاشتراك أيضا في المجلات التجارية والأوراق التي تخص تلك الصناعة. وغالبا ما هضم كل هذه المعلومات كل يوم مع وجبة الإفطار.

لرأس المال الاستثماري المهنية، شغل معظم بقية اليوم مع الاجتماعات. هذه الاجتماعات لديها مجموعة واسعة من المشاركين، بما في ذلك الشركاء الآخرين و / أو أعضاء شركة رأس المال الاستثماري له أو لها، والمديرين التنفيذيين في شركة المحفظة القائمة، والاتصالات في مجال التخصص وأصحاب المشاريع الناشئة التي تسعى رأس المال الاستثماري.

في اجتماع الصباح الباكر، على سبيل المثال، قد يكون هناك نقاش على مستوى الشركة من المحتمل محفظة الاستثمارات. سيقوم فريق العناية الواجبة تقديم إيجابيات وسلبيات الاستثمار في الشركة. يمكن جدولة “حول الطاولة” صوت في اليوم التالي بشأن ما إذا كان أو لم يكن لإضافة شركة إلى محفظة.

قد تعقد اجتماعا بعد ظهر اليوم مع شركة المحفظة الحالية. تمسك هذه الزيارات بشكل منتظم من أجل تحديد كيفية بسلاسة الشركة تعمل وما إذا كان يتم الاستفادة من الاستثمار الذي قام به شركة رأس المال الاستثماري بحكمة. والمشروع الرأسمالي هي المسؤولة عن تدوين الملاحظات التقييمية أثناء وبعد الاجتماع، وتعميم الاستنتاجات بين بقية الشركة.

بعد أن أمضى معظم فترة ما بعد الظهر حتى كتابة هذا التقرير ومراجعة أخبار السوق آخر، قد يكون هناك اجتماع عشاء مبكر مع مجموعة من رواد الأعمال الناشئين الذين يسعون تمويل مشروعهما. المهنية رأس المال الاستثماري يحصل على شعور ما هو نوع من إمكانات تمتلك الشركة الناشئة، ويحدد ما إذا كان هناك ما يبرر المزيد من الاجتماعات مع شركة رأس المال الاستثماري.

بعد ذلك الاجتماع تناول العشاء، وعندما ترأس الرأسمالي المغامر في النهاية المنزل ليلا، وأنها قد تتخذ على طول التقرير العناية الواجبة على الشركة التي سيتم التصويت عليها في اليوم التالي، أخذ فرصة أخرى لمراجعة كل الحقائق والأرقام الضرورية قبل اجتماع الصباح.

الاتجاهات في فينشر كابيتال

كان أول تمويل رأس المال الاستثماري محاولة لانعاش صناعة. تحقيقا لهذه الغاية، انضمت دوريو إلى فلسفة المشاركة بنشاط في التقدم بدء التشغيل ل. وقدم التمويل والمستشارين وصلات لأصحاب المشاريع.

أدى تعديلا على قانون SBIC في عام 1958 لدخول المستثمرين الجدد الذين قدموا أكثر بقليل من المال للمستثمرين. ورافق الزيادة في مستويات التمويل لهذه الصناعة عن طريق زيادة مماثلة في أعداد للشركات الصغيرة الفاشلة. مع مرور الوقت، قد تم التقريب VC المشاركين في صناعة حول فلسفة دوريو الأصلية من تقديم المشورة والدعم للشركات بناء المشاريع.

النمو وادي السليكون

نظرا لهذه الصناعة قربها من وادي السليكون، فإن الغالبية الساحقة من الصفقات الممولة من أصحاب رؤوس الأموال هي في صناعة التكنولوجيا. ولكن غيرها من الصناعات استفاد أيضا من التمويل VC. الأمثلة البارزة هي ستابلز وستاربكس، التي تلقت كل من المال الاستثماري. فينشر كابيتال هو أيضا لم يعد حكرا على شركات النخبة. دخلت المستثمرين من المؤسسات والشركات التي تم تأسيسها أيضا في المعركة الانتخابية. على سبيل المثال، الشركات العملاقة التكنولوجيا جوجل وإنتل لديها أموال المشروع منفصلة للاستثمار في التكنولوجيا الناشئة. ستاربكس أيضا مؤخرا أعلن صندوق مشروع 100 مليون $ للاستثمار في الشركات الناشئة الغذاء.

مع زيادة في متوسط ​​حجم الصفقة ووجود المزيد من اللاعبين المؤسسي في هذا المزيج، قد نضجت رأس المال الاستثماري مع مرور الوقت. ويضم الصناعة الآن مجموعة متنوعة من اللاعبين وأنواع المستثمرين الذين يستثمرون في مراحل مختلفة من التطور لبدء التشغيل، واعتمادا على شهيتهم للمخاطر.

ضرب من الأزمة المالية لعام 2008

كانت الأزمة المالية لعام 2008 ضربة لصناعة رأس المال الاستثماري لمستثمرين من المؤسسات، الذي كان قد أصبح مصدرا هاما للأموال، شددت إنفاقها. ظهور حيدات، أو الشركات الناشئة التي تبلغ قيمتها أكثر من مليار دولار، وقد اجتذب مجموعة متنوعة من اللاعبين لهذه الصناعة. انضمت الصناديق السيادية وشركات الأسهم الخاصة البارزة جحافل من المستثمرين الباحثين عن مضاعفات عودة في بيئة أسعار فائدة منخفضة وشارك في صفقات تذكرة كبيرة. وقد أدى دخولها إلى تغييرات في النظام البيئي رأس المال الاستثماري.

نمو بالدولار

وأشارت البيانات من NVCA وPitchBook أن الشركات VC مولت الولايات المتحدة 131000000000 $ عبر 8949 صفقات في عام 2018. وهذا الرقم يمثل قفزة بأكثر من 57٪ عن العام السابق. ولكن الزيادة في التمويل لم يترجم إلى نظام بيئي أكبر كما العد صفقة، أو عدد من الصفقات التي تمولها VC المال انخفضت بنسبة 5٪. أصبح تمويل المراحل المتأخرة من أكثر شعبية لأن المستثمرين من المؤسسات تفضل الاستثمار في مشاريع أقل خطورة (على العكس من الشركات في مرحلة مبكرة حيث من خطر الفشل عالية). وفي الوقت نفسه، ظلت حصة المستثمرين الملاك الدائم أو تراجع على مر السنين.